12月4日，由上海自贸区境外投资服务联盟主办的大健康产业投资沙龙暨项目推介会在上海设计中心成功举办。外联发商务咨询副总经理刘旭、易界网创始人兼CEO冯林、海际金控COO岑海斌、长盈控股合伙人徐建平、灏飞科技首席执行官张斌等人出席了该次论坛，并就大健康产业当前投资环境、投资机会及经验进行了交流。

风险与机会共存

据易界网不完全统计，过去半年（6-11月），医疗健康产业的上市公司进行了91笔并购投资交易，其中境内交易75笔，境外交易16笔，出境投资站到总体交易数量约17.6%。在并购额度方面，境内交易总额超过310亿元人民币，境外交易总额超过130亿元人民币。从大健康产业细分领域来看，并购投资主要产生在药品研发、健康电子产品及医学影像等领域。

易界网创始人兼CEO冯林表示，上市公司通常通过参股并购基金以助力并购投资。过去两年，专注于医疗健康产业的并购基金已经超过20多只。而参与的上市公司中不乏天士力、京新药业、爱尔眼科等行业翘楚。

大健康产业向来是投资并购的热门领域，同时也伴随着较高的风险。

上海久有股权投资基金管理有限公司基金合伙人顾震宇指出，在医疗投资并购方面，基金面临三个方面的问题，第一，年限较长，不管是药品的研发还是引进，这带来了基金如何退出的问题；第二，医疗行业技术更新快，新技术层出不穷，而很多时候，新的技术是颠覆性的。第三，政策方面，对临床实验提出了明确的要求，但真正对患者使用尚未提到。这对我们提出了挑战，也是我们必须要思考的。

灏飞科技首席执行官张斌表示，基金的退出是必须要考虑的问题，而且也是一个两难的问题。比如再生医疗，所有人都知道这是机会。无可否认的是，它的退出时间的确很长，但是对于医疗行业而言，它的颠覆性并没有那么强，一种医疗制剂和药品的研发需要花费的时间很长，一旦研制成功，其享有的专利保护同样可以延续很长时间。因此，基金在考虑项目之时，需要平衡这个两难境地。

“解决两难境地的最主要的方法，我觉得就是找到主要矛盾是什么。每个基金的投资习惯和风格是不一样的。在再生医疗和干细胞这个关系国计民生的技术领域，我想，国家最后会有政策出来，其他国家都在发展，所以国家不会关死。”张斌认为。

在政策方面，据长盈控股合伙人徐建平介绍，将基金作为一个聚集的效应是可以做到的。普陀区此前就出了一个二十八条，为进入普陀区的基金提供便利与支持。

她表示，“我觉得政府做的很好的一块是，经常举办一些很好的活动，交流起来十分方便。特别是在金融港大楼里，一些好的项目，几家联手一下子就投掉了。其实基金退出的方法也有很多，比如你可以组建下一期基金，或者转移股权，或者通过并购重组的方式等等。而且，并购不可能在一个狭小的范围内，它需要走出去，需要把新鲜的血液和新的信息带回来。”

欧美更受行业青睐

近年来，随着经济实习不断增强，在跨境并购投资中，欧洲企业备受中国买家青睐，在欧并购项目出现“井喷”之态。商务部此前的统计显示，1~9月中国对欧投资新签合同额54亿美元，中国企业在欧洲投资并购活跃，大项目频频出现。然而，中国企业在并购途中却仍面临着给予和挑战。

易界资本合伙人王欢指出，以英国为例，在投资并购中，英国的行业壁垒远没有美国高，因此，在英国做并购相对而言自由和方便。一方面，在医疗、TMT、时尚、食品等领域比较成熟，欧洲的资产也比较便宜，大多拥有自己的品牌和历史。相比起美国的行业壁垒，欧洲整个比较开明。如果中国的上市公司想要买一个好的牌子来推市价，这是一个好地方。另一方面，中国的买方在出价方面比较慷慨，比较吸引欧洲卖家。

王欢表示，“很多欧洲的卖方，特别是管理层退出的时候，希望中国买家有自己的管理团队懂得管理公司。但是，中国的买家则是将企业买下来之后希望原来的管理团队留下。这是需要解决的问题。不过现在比较好的方式是，在并购基金中有项目公司，他们了解这个行业的运作，知道如何管理这个公司。”

灏飞科技首席执行官张斌则认为，不管到欧洲还是美国，在西方先进的国家，对中国的整体印象包括信任感，都是存在偏见的。而中国方面也有所担心，比如美国是一个十分喜欢打官司的国家，注重细节等等。两者之间还是存在着一定的困难。

同时，张斌还认为，“我们在做投资的时候往往在两难境地挣扎。投资是在食物链的顶端，如果大家都看得到的机会就不是机会了。而这些机会的辨别、沟通等等就是我们做跨境的职责，是我们的使命。”

据了解，中国(上海)自由贸易试验区境外投资服务联盟成立旨在打造境外投资公共服务平台，整合律师事务所、会计师事务所、咨询机构、评估机构、融资服务机构等各类专业服务力量，推进境外投资项目库、资金库、信息库的建设，实现政府、中介机构与企业的有效连接与信息共享，打造与国际接轨的境外投资全过程服务链。